来源：中信建投证券研究

江山不老，祖国常春，山河壮丽，岁月峥嵘。2024年是中华人民共和国成立75周年，是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。回望75年来新中国的发展历程，充满着苦难和辉煌、曲折和胜利、付出和收获。我们有幸与祖国并肩前进，跨越了重重峻岭，饱览了无数世间难逢的壮丽风光。

党的十八大以来，以习近平总书记为核心的党中央团结带领亿万人民顶住外部压力、克服内部困难，开创了中国特色社会主义新时代，完成脱贫攻坚、全面建成小康社会的历史任务，实现了第一个百年奋斗目标。今年以来，我国经济运行稳中有进，新质生产力加快培育，高质量发展扎实推进。党的二十届三中全会锚定中国式现代化这一宏伟目标，对进一步深化金融体制改革、促进资本市场长期健康稳定发展作出重大部署，聚焦五篇大文章，为加快建设金融强国注入了强大动力。

近期国新办新闻发布会公布了一系列积极的货币金融政策，三部门打出“组合拳”支持经济高质量发展，兑现了市场期盼已久的货币宽松，且宽松节奏、力度和方式方法均超预期。同时，中央政治局会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。

9月最后一个交易日，A股三大股指涨势喜人。创业板指、科创50指数、北证50指数等单日涨幅均创历史纪录，深成指单日涨幅创实行涨跌幅限制以来纪录，两市成交额突破2.59万亿元，刷新2015年5月28日创下的历史最高成交额，开盘35分钟破万亿刷新历史最快万亿纪录。我们认为，当前股市行情是由盈利预期改善、无风险利率下降和风险偏好上升三个因素共同驱动的，这不仅仅是简单的市场反弹，而是一次重要的趋势反转。

对于行情能够达到的高度和持续的时间，我们认为最关键的不是简单依赖于特别国债的发行规模或财政赤字的扩大，也不单纯依赖于明年的经济和企业盈利增长速度。真正决定行情的核心因素在于如何有效地激励和动员全社会，这种动员和激励的落地程度，将直接影响“中国资产价格信心重估行情”能够达到的幅度和持续的周期长度。

到具体投资方向上，在经济预期修复的背景下，可以重点关注与经济和内需紧密相关的行业板块。一是消费板块。在消费领域，轻资产属性和成本优势的公司在需求稳定时表现更为出色，服务业是值得关注的方向，它不仅能够推动高质量的就业，而且与就业密切相关。

二是科技行业。长期来看，科技将是推动高质量发展的核心主线。随着行情的深入发展，科技行业的机会将逐渐增加，从趋势上看，如果内需预期得到改善，国产算力和半导体、消费电子行业的机会将逐步增加。

三是港股。我们认为港股科技与互联网板块接近三周期叠加的最佳时机，值得特别关注，此外红利板块仍提供性价比。后续核心关注美国经济衰退风险、科网板块盈利修复及分红回购潮带来估值提升的持续性，以及国内PMI走势对港股周期位置的提示。

随着全球宏观经济、资本市场、券商功能性定位等变化，卖方研究商业模式也正在迎来新的变化。新形势下，中信建投证券也在积极探索如何构建与时俱进的“卖方新质生产力”。经过三年多的积累，中信建投研究所已经初步搭建完成了“智数、智研、智问”三位一体的智能投研系统，在智能数据处理、分析、撰写、合规审核方面均实现了大幅降本增效，年内将进一步使用人工智能技术常态化对接服务量化、公募、保险等客户。另一方面，作为政府和股东及兄弟部门的“智库”，我们将继续深耕产业研究，我们目前200多位研究员中有近一半人员有过多年实业工作经历，聚焦于40个一级行业研究领域和10个大产业链，是名副其实的行业专家。我们相信，在权益投资大发展的未来，这些研究员都将是我们宝贵的财富。今年，中信建投证券研究发展部也非常荣幸地被中信集团授予了第二届“中信青年五四奖章集体”称号。

未来，中信建投证券研究发展部和国际业务部将进一步稳固提升核心机构客户研究排名、市场占比，用专业能力和市场口碑证明自己。

雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。75年来新中国的发展历程，充满着苦难和辉煌、曲折和胜利、付出和收获。我们坚信，未来定能克服一切艰难险阻，迈向更加辉煌、更加灿烂的明天。值此举国欢庆之时，我谨代表中信建投证券研究发展部及国际业务部衷心祝愿伟大的祖国繁荣昌盛，也祝愿大家国庆节快乐、幸福安康！

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：何俊熹