赵晓光：打造超级产业地图——以机器人产业为例｜天风证券“按图索骥”2024三季度策略会

来源：天风头条

本篇为天风证券副总裁、研究分公司总经理赵晓光在天风证券展望2024年三季度策略会上作题目为《打造超级产业地图——以机器人产业为例》的致辞。

赵晓光表示，

我们应该进入一个更加精细化的科学决策、科学研究、精细化运营、精细化决策时代。近期

他组织了机器人产业上下游专家会议，经过10

个小时的交流，通过来自各个领域的多位顶级专家的交叉和拼图，形成了关于机器人的超级地图。赵晓光强调，无论是做产业还是投资，都应该沿着这样的超级地图“按图索骥”。

他认为研究就三件事：汇聚最专业的人、挖掘最优秀的企业、判断最前瞻的趋势。如何建立超级地图，找到结果的原因、原因的根原因，以及根原因的动态变化，才是有价值的深度研究。

最后，赵晓光分享了对未来的判断和目标。他表示，出海和人工智能依然是宏观经济环境下比较确定的机会，同时建议关注信创产业的拐点。天风研究将会厉兵秣马、全力以赴扎根深度研究，为客户打造各行各业的超级地图。

会议实录

尊敬的各位客户，热烈欢迎参加我们三季度策略会，本次会议名字叫“按图索骥”。今天早上我回顾了去年三次会议我的致辞：去年3月份在北京，我的演讲内容是“这一轮数据革命的终局”，当时讲了两个机会：人工智能的浪潮和央企国企被低估，人工智能和央企红利在过去一段时间获得很好的收益。去年5月份策略会在珠海，我讲的题目是“底部的魅力”，当时以智能手机产业链为例，无论从供给端、产业端、需求端看到完美的底部逻辑，如果你配置智能手机产业链也获得很好的收益。第三是去年11月份，主要内容是“再全球化”，阐述再全球化带来的出海机会。今年我们可以看到主要的市场机会就是这几个，央企红利、人工智能、和人工智能触发的智能手机产业链。

“按图索骥”时代到来，打造产业的“超级地图”

今天我想汇报的主题：“按图索骥”时代到来。无论做产业还是做投资，我们已经告别了过去20年的粗放式的阶段，20年前企业家靠满腔热血，敢于拼搏，充分利用中国的市场红利、资本市场杠杆、工程师红利，不太需要战略上的前瞻深度研究，投资研究亦然。

我们应该进入一个更加精细化的科学决策、科学研究、精细化运营、精细化决策时代。就是我们策略会的题目“按图索骥”。战场上，作战需要地图，我们产业和投资，也需要一份具备超级战斗力的“地图”，没有这个地图，努力不仅大打折扣，而且可能南辕北辙。以前我们经常说“居安思危”，前两天我说应该叫“思进”，但不是努力就行了，要怎么努力，向什么方向努力，就要有超级地图。

这个地图在空间上是立体的多层次的。孔子登东山而小鲁，登泰山而小天下。我们更要站在珠峰视野看地球，站在火星视野看太阳系，甚至更高视野看银河系，站的视角越高，看到的地图越全景。同时，在时间的维度，这个地图应该是动态的。

什么是“超级地图”？以机器人产业为例

那么什么是超级地图？我以一个机器人会议为例说明。

近期我组织了机器人产业上下游多位专家讨论，活动效果非常好，讨论到凌晨两点。这个活动我们邀请了机器人领域全方位的专家。

首先，我请了当年带我见过马斯克的人，他与马斯克、奥特曼等多位硅谷科技大佬保持高频率沟通。专家对全球的巨头们在做什么，巨头们怎么看机器人行业，他们怎么实现机器人的智能化，有非常核心的信息和深入的判断。

第二位专家，前期1x机器人公司刷爆朋友圈，这是由OpenAI作为核心的股东，修炼了十年找到了落地场景的企业，甚至可以判断这个公司有可能是手机里的苹果、汽车里的特斯拉，我们请了一位对具身智能和海外科技公司都很熟悉的专家，专家非常清楚1x的产品定位，以及供应商战略。通过交流我们可以跟踪到人形机器人服务的场景落地到什么阶段，怎么把大模型和机器人深度结合，供应链有哪些优秀的公司。通过交流可以了解到全球的机器人领头羊的“地图”。

第三位专家对人工智能领域研究非常深入，我们认识17年，他前期去硅谷见了将近50位人工智能产业人士，围绕人工智能、机器人、智能手机、智能硬件产业链进行深入研究。参与者详细给我们讲了一下围绕人工智能上下游产业链的进展和逻辑。过去十年，有三个被我们寄予厚望的行业一直低于预期，分别是机器人、无人驾驶、元宇宙。而人工智能触发了这三个行业拐点的到来。每个行业到了什么阶段？哪个行业先加速？比如机器人，我们看机器人不能只看机器人，要在人工智能的大背景下看机器人。在人工智能技术触发下，机器人下游哪些行业开始起来了，哪些环节至关重要？通过对美国的跟踪，可以有更加深入的判断。

第四位专家参与过多家公司产品的检测，对产业链所有上市公司和创业公司都很了解，对大概63家机器人的上市公司都非常了解。整个国内机器人产业到什么阶段，每个环节到底是一个什么样的阶段，每个环节最好的企业是哪些，都有比较可信的判断。

第五位是哈工大机器人领域的教授，是机器人领域的杰青，教授也是月球车、火星车的深度参与者，教授从科研技术上给我们非常好地讲了一下机器人产业发展的技术趋势，这些无论对产业还是投资，都是很有价值的。

第六位对上游的传感器公司非常熟悉，包括六维力传感器、足底传感器、扭矩传感器、温度传感器、触觉传感器、智能皮肤传感器、液位传感器、红外成像传感器等等，尤其是机器人核心上游零部件“六维力传感器”。专家能够非常清晰的为我们分析六维力传感器的行业情况和未来趋势。

第七位也是来自上游半导体产业的专家，我们在构建一个通过下游看上游、通过上游看下游的企业。我现在保持一个习惯，每个月会和很多上游芯片公司，特别是定制芯片公司交流，跟踪下游各行各业景气情况。由于芯片定制化，芯片企业需要非常了解下游哪些行业会比较好，哪些企业客户会有前景，我们对去年光模块行业景气的跟踪，就是得益于对芯片公司的跟踪。这个研究方法对跟踪机器人行业同样重要。

第八位是机器人研究员，冯量在产业工作十年，也做过机器人的销售，是非常懂机器人产业和熟悉机器人企业的研究员。市场上至少一半的机器人公司他都有了解过。

第九位是机器人头部企业的联合创始人，也是一位产业专家，可以从企业经营角度，提供很多有价值的产业信息，以及对创业者的建议。他们和李泽湘老师的深圳科创学院也有深度合作。

第十位是做下游应用的机器人公司专家，跟他们的交流，我们才发现中国有500万环卫工人、285万煤矿工人、5300万建筑工人、500万以上护工，这些行业需求的迫切性不是成本问题，而是年轻人不愿意再从事这些行业。专家很详细地给我们分享环卫领域的机器人和工人如何协同，如何提升效率，需要哪些核心技术。

十个小时的交流，通过来自各个领域顶级专家的交叉和拼图，我们就形成了关于机器人的超级地图，无论是做产业还是投资，都应该沿着这样的超级地图“按图索骥”。

什么是有价值的研究？

我做了十七年的研究、做了十年的研究所管理者，总结下来什么是有价值的研究？研究就三件事：汇聚最专业的人、挖掘最优秀的企业、判断最前瞻的趋势。但很多时候我们只低着头跟踪下个季度公司的盈利，其实这些都是结果，而不是根本原因。你只盯着一个片面的点也不是研究，哪怕你把这个点研究的再透都不是研究。如何建立这种超级地图，找到结果的原因、原因的根原因，以及根原因的动态变化，才是有价值的深度研究。

比如，围绕制造业的三个重要产业趋势自动化、信息化、智能化，围绕这些重要的产业环节，我们如何建立一个从超微观到微观，从微观到中观，中观到宏观，宏观到超宏观这样一个思路，是未来无论是做产业还是做投资的胜负手。我前段时间把机械行业488家上市公司看了一遍，计算机行业366家公司看了一遍，把深圳和上海注册的890多家上市公司看了一遍，把60亿市值上市公司全看了一遍，虽然看完后有了很多很直观的认知。但这样的方式，再努力也没有效率，最终还是基于对产业的正向系统化研究，对产业的“按图索骥”，才能真正挖掘最优秀的企业、判断最前瞻的趋势。

科学的研究工具对于构建超级地图也很重要，我们在研究的过程中需要用科学的研究方法。比如在汽车领域，找汽车采购和研发对汽车的每一个环节企业打分，主机厂、核心tie1的企业家是很认可这种打分结果的。

对未来的判断与目标

出海和人工智能依然是我们面临宏观经济环境下比较好的机会。人工智能未来的战场在智能硬件已经有非常好的场景，智能手机是人工智能下一个大有可为的领域，未来人工智能将触发机器人、无人驾驶和元宇宙这些从0到1的拐点。同时建议关注信创产业的拐点。

感谢大家对天风研究的支持，我们不断走向体系化、平台化和专业化，不断培养和成就优秀的分析师团队，今年客户占有率不断提升，最新八月已经超越历史新高。我们将会厉兵秣马、全力以赴扎根深度研究，为客户打造各行各业的超级地图。

要做好超级地图，打造产业研究生态至关重要。我们在人工智能、机器人、信创、物联网、半导体、医药医疗、汽车、新材料等领域，联合部委、产业协会、产业组织、专家平台共同合作，打造从科研体系到产业体系的深度链接，打造深度研究体系。